本章目录
- 1 、股指期货期现套利风险有哪些
- 2 、期货套利的风险到底有多大
- 3、如何防范股指期货套利交易的风险
- 4 、股指期货套利的风险
股指期货期现套利风险有哪些
1 、期现套利交易不仅面临着风险，而且有时风险甚至很大 。主要的风险包括：现货组合的跟踪误差风险；现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险；追加保证金的风险；股利不确定性和股指期货定价模型是否有效的风险 。
2、套利交易过程中可能产生较大的冲击成本 ，冲击成本可能冲抵套利利润甚至导致套利出现亏损 跨期套利交易者需要在同一个市场上两个不同交割月份上同时进行数量相同 、方向相反的交易 ，从目前国外股指期货的实际运行情况看，股指期货往往集中在某一个交 割月份 ，其他交割月份交易往往比较清淡。
3 、冲击成本风险 在进行期现套利构建股票现货的组合时 ，可能由于股票市场的流动性不足而产生较高的冲击成本，即成交价高于（买入时）或低于（卖空时）计算套利时的股价 ，从而影响套利收益 。实际操作中 ，套利者往往会对冲击成本形成一定的预估，以拓宽无套利区间 。
4、股指期货期现套利中会涉及到现货指数或组合的买卖。对于沪深300指数来说，成份股多达300种 ，各成份股流动性存在差别 ，因此，在同一时间内完成现货指数的建仓存在难度 。目前市场上有跟踪沪深300股指的基金 ，比如嘉实沪深300指数基金 ，以这样的基金替代现货指数在理论是可行的 。
5、套利中的风险保证金追加风险由于指数期货市场实行每日无负债结算制度，使得套利者必须承担每日保证金变动风险。当保证金余额低于维持保证金时 ，投资者应于下一营业日前补足至原始保证金水平 ，未补足者则开盘时以市价强制平仓或减仓。
6 、期现套利是指某种期货合约，当期货市场与现货市场在价格上出现差距 ，从而利用两个市场的价格差距 ，低买高卖而获利 。理论上，期货价格是商品未来的价格 ，现货价格是商品目前的价格 ，按照经济学上的同一价格理论，两者间的差距 。即“基差”（基差＝现货价格－期货价格）应该等于该商品的持有成本。
期货套利的风险到底有多大
1 、期货中的套利即为跨期套利 。跨期套利是套利交易中最普遍的一种，是利用同一商品但不同交割月份之间正常价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的 跨期套利又可分为牛市套利(bull spread)和熊市套利(bear spread两种形式 。
2、期现套利交易不仅面临着风险 ，而且有时风险甚至很大。主要的风险包括：现货组合的跟踪误差风险；现货头寸和期货头寸的构建与平仓面临着流动性风险；追加保证金的风险；股利不确定性和股指期货定价模型是否有效的风险 。
3 、期货交易中 ，交易行为可分为套期保值 、投机和套利交易 。套利的风险是较低的，理论上甚至通常将套利行为和获取无风险利润相匹配。但具体到实际操作层面 ，严格的假设条件在市场中并不能完全满足 ，因此套利交易中也存在一定风险 。
4、鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其风险权重为80% 。（二）交割风险。主要是指期现套利时能否生成仓单的风险以及在做跨期套利时仓单有可能被注销重新检验的风险 ，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况 ，并做了周密的计算，因此 ，我们给予该风险权重为10% 。
5 、程序化交易尽管具有客观性的优势 ，但操作起来也有一定的风险 。首先，程序化交易的参数是在过去交易数据基础上计算出来的 ，过去的交易状况不能代表今后的股指期货行情走势；其次 ，程序化交易是以大概率事件为原则进行编制的，如果出现小概率事件，套利交易时采取程序化交易可能给交易者带来双边亏损。
如何防范股指期货套利交易的风险
二是进行仓位和止损控制。每日结算制度会带来短期资金压力 ，投资者要学会抛弃股票市场满仓交易的操作习惯 ，控制好保证金的占比，防止因保证金不足被强行平仓的风险 。不可抱侥幸心理硬扛或在贪婪心理驱使下按自我感觉逆趋势加仓 。三是做好合约到期的风险控制。
根据《期货交易所管理办法》第八十六条“期货价格出现同方向连续涨跌停板的 ，交易所可以采用调整涨跌停板幅度 、提高交易保证金标准及按一定原则减仓等措施化解风险 ”的规定 ，将股指期货强制减仓的执行条件改为“期货交易连续出现同方向单边市 ” 。
套利操作可遵循以下策略：买入低估品种，同时卖出高估品种；监控组合风险和收益决定继续加仓、不变或止损；价差收敛时目标达到 ，及时反向平仓 。穆启国从基差不变情况下的套期保值 、基差变化情况下的多头套期保值 、基差变化情况下的空头套期保值分析了套保策略。
当两市流动性不一致时 ，同样的交易量会引起期、现价格变化程度不一致 。所以应密切关注两市流动性差异以及控制仓位 。股利发放不确定性风险：指数期货套利区间的计算中涉及到上市公司现金股息，但由于我国股市中股利发放时间不确定 ，因此在计算套利区间时必须考虑股息发放时间。
担心股票市场下跌的投资者可以通过卖空股指期货合约来对冲市场下跌的风险 ，从而达到规避股票市场系统性风险的目的 。股指期货也具有一定的资产配置功能 。股指期货由于采用保证金交易制度，具有一定的杠杆性 ，且交易成本较低 ，因此机构投资者可以将股指期货作为资产配置的工具之一。
另外，流动性是套期保值中必须考虑的重要风险之一 。我国股指期货市场中，只有近月合约 ，特别是当月合约 ，流动性大，适合做套期保值的工具 。因此 ，在套期保值展期时 ，须考虑相应合约的流动性问题。
股指期货套利的风险
冲击成本风险 在构建股票现货的组合时，可能产生一定的冲击成本 ，即成交价高于(买入时)或低于(卖空时)计算套利时的股价 ，从而使指数产生一定偏差，影响套利收益。事实上 ，套利者往往会对冲击成本形成一定的预估 ，以拓宽无套利区间 。
股指期货产品在市场的内部经济政策风险每个国家都有自己的经济政策，不同经济政策的实行将在短时间内给股指期货套利某一单边头寸带来巨大的风险 。因此 ，在一段时间内国内股指期货套利将主要以期现套利和跨期套利为主要的套利方式。 股指期货期现套利中会涉及到现货指数或组合的买卖 。
股指的风险大是因为行情经常出现跳空的情况 。而且股指一个点是300元 ，一天的波动在50点左右，也就是说做1手的盈亏大约在15000左右，一旦第二天再跳空那就是4 ，5万的波动。如果做多手的话 ，那账户的资金波动就更大了 。外汇跟股指的交易方式是一样的，但是它可以每天交易近24小时 ，交易的机会比较多 。
流动性风险：套利者在买卖现货时若遇到现货涨停或跌停而无法当日买入或卖出时 ，则面临延迟至第二个交易日交易的价格波动风险。当两市流动性不一致时，同样的交易量会引起期 、现价格变化程度不一致 。所以应密切关注两市流动性差异以及控制仓位 。
由于股指期货交易采用保证金制度和强行平仓制度 ，套利交易中所建立的股指期货头寸就有可能因为资金管理不善而面临被强行平仓的风险。当行情急剧变化时 ，甚至可能出现穿仓的风险 。
套利中的风险保证金追加风险由于指数期货市场实行每日无负债结算制度，使得套利者必须承担每日保证金变动风险 。当保证金余额低于维持保证金时 ，投资者应于下一营业日前补足至原始保证金水平 ，未补足者则开盘时以市价强制平仓或减仓。
