本章目录
- 1 、国债期货是怎么定价的?
- 2 、关于期货的问题
- 3、《金融期货》之揭开国债期货的面纱(四)
- 4 、《国债期货》:什么是转换因子?
- 5 、国债期货合约的发票价格等于
国债期货是怎么定价的?
依据无套利定价原理 ，国债期货价格等于国债现券价格加上融资成本减去国债票面利息收入 。在正常利率期限结构下 ，短期利率一般会低于中长期利率水平，所以国债现券的融资成本一般会低于所持国债的票面利息 ，国债期货合约通常表现为贴水 。
国债期货转换期权的定价 *** 主要包括以下几种： 二叉树模型：二叉树模型是一种用于估计期权价值的静态树形结构模型。它通过将期权的时间价值和基础资产价格变动情况分为不同的节点 ，然后根据这些节点的概率分布来估计期权的价值 。这种 *** 适用于期权时间较短的情况 。
【1】根据当日更便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息 ，算出当日该交割国债全价。【2】运用期货持有成本定价公式 ，算出更便宜可交割国债的期货价格：其中，S为更便宜券的全价 ，r为无风险利率 ，T-t为从当前至交割日的年化时间 。
十年国债期货是中国金融期货交易所上市的品种，代码T，合约乘数10000 ，最小变动价位0.005元 ，因此合约价位每波动一个最小单位，对应的盈亏就是50元/手 。十年国债期货的交易时间 ，9：15-11：30 ，13：00-15：15；无夜盘交易。目前十年国债期货一手手续费03元，日内交易可免收平仓费 。
债券定价的基本原理 债券未来现金流入的现值 ，称为债券的价值或债券的内在价值 。债券作为一种投资产品。现金流出是其购买价格 ，现金流入是利息和归还的本金，或者出售时得到的现金。债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一 。只有债券的价值大于购买价格 ，才值得购买 。
我们要了解影响国债价格因素、影响国债期货价格因素和影响国债期货走势因素 ，首先要了解国债期货的定价原理，国债期货的定价原理与一般期货相同 ，也是采用无风险定价原理 ，但由于标的和交割制度的特殊性，使得国债期货在定价时相对复杂一些。根据无风险定价原理，可见影响国债期货价格走势的主要因素是利率 。
关于期货的问题
1 、为什么说在期货市场三个月依然挣钱是靠智慧？ 根据我的经验 ，对于初入市场的新人而言 ，总是面临着更多的适应问题初入市场而能坚持一个月没有伤筋动骨已难能可贵在这样一个激烈搏杀的市场，如果你能连续三个月依然赢利 ，已经是非同一般了 。 我敢肯定你一定有不同凡俗的独到之处。
2 、我们已经签署了一份购买100吨玉米的合同 ，价格为每吨2400元，交割日期为2024年9月 。我们的目标是确保在交割时 ，玉米的采购成本不会因市场价格波动而增加 ，从而保护企业的利润 。选择期货合约：我们需要在期货市场上找到与现货市场相匹配、交割月份相近的玉米期货合约。
3 、期货合约的买方，如果将合约持有到期 ，那么他有义务买入期货合约对应的标的物；而期货合约的卖方 ，如果将合约持有到期，那么他有义务卖出期货合约对应的标的物(有些期货合约在到期时不是进行实物交割而是结算差价 ，例如股指期货到期就是按照现货指数的某个平均来对在手的期货合约进行最后结算) 。
4 、货币基金是非保本浮动型收益的 ，也就是说存在亏损本金的可能 。在货币基金的历史上，确实有过亏损本金的记录。但大部分货币基金产品从成立至今，从未出现过亏损 。即使有亏损 ，也就是亏损某一天的本金 ，本金大幅度亏损的情况是不存在的 。
5、期货交易注意事项 充分了解交易品种的交易制度 期货市场的保证金制度、强行平仓制度 、限仓制度 、每日无负债结算制度等都是与证券市场不同的，充分了解期货市场的交易制度对了解期货市场风险来源及如何控制有非常大的帮助。严格进行资金管理 一般而言 ，未获利的隔夜持仓要控制在资金的30%以下。
《金融期货》之揭开国债期货的面纱(四)
假定10年期国债期货T1903在3月份合约到期后 ，期货合约空头准备用表3中的之一只国债进行交割，该债券票面利率是7% ，到期日为2026年11月3日 ，每年付息两次，下一付息日是2019年5月3日 。假定期货结算价为9785元 ，数量为10手 。该国债的转换因子为0.9796。
沙场秋点兵——中金所的外汇期货仿真交易金融期货有股指期货、国债期货及外汇期货三大品类 ，前两个品种在中国金融期货交易所已经有多年的交易经历，现在唯一缺席的就是外汇期货 。长期缺席的主要原因是我国人民币外汇交易还没有自由化 ，比如居民出境需要外汇只能在指定银行兑换 ，银行需按照规定进行审批 。
它是通过有组织的交易场所预先确定交易价格并在未来某一时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。它是一种高级的金融衍生工具，属于金融期货的一种 。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的 。美国国债期货是世界上交易最活跃的金融期货之一。
《国债期货》:什么是转换因子?
1 、转换因子实质上是面值1元的可交割国债在其剩余期限内的所有现金流按国债期货合约标的票面利率折现的现值 。
2 、直观上讲 ，转换因子实际上是一种债券价格 ，只不过这种债券价格是通过假定市场收益率为期货票面利率，且收益率曲线为水平时计算出来的对应可交割债券的债券价格 。
3、深入理解美国长期国债期货中的转换因子：交易便利的关键在金融市场上 ，交易的便捷性往往直接影响投资者的决策。美国长期国债期货的独特之处在于其标的物的复杂性 。不同于铜 、铝或小麦这类实物商品 ，国债期货涉及的是多元化的债券品种，这就需要一个巧妙的工具来简化交易——转换因子 。
4 、转换因子是由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。对于现货市场而言 ，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同到期F]和息票利率的债券具有联动性 。在国债期货到期日 ，现货市场往往存在多个符合交割标准的债券，国债期货在交割中设计了转换因子制度 。
5、F是转换因子；r是对应（0 ，t）的无风险利率；t是国债期货交割时间。从上式中我们可以看出 ，国债期货的价格受到更便宜可交割券的影响，主要影响因子就是更便宜可交割券的净价 、交易日的应计利息 、交割日的应计利息、在交易日到交割日这段时间内的利息收入和转换因子 。
国债期货合约的发票价格等于
1 、【答案】：B 我国国债期货合约可交割的品种的发票价格=国债期货交割结算价×转换因子+应计利息 。
2 、可交割国债的转换因子乘以期货交割结算价可得到转换后该国债的价格（净价） ，用国债净价加上持有国债期间的应计利息收入即可得到国债期货交割时卖方出让可交割国债时应得到的实际现金价格（全价） ，该价格为可交割国债的出让价格，也称发票价格。发票价格=国债期货交割结算价X转换因子+应计利息 。
3、国债期货合约的发票价格等于期货结算价格乘以卖方所选择国债现券对应该期货合约的转换 。
4、【答案】：D 发票价格=国债期货交割结算价×转换因子+应计利息：100×1．0043+1=101．43(元)。
